婴幼儿奶粉业务下滑拖累健合集团，2023年营收增长乏力

3月6日，合生元母公司H&H国际控股（HK：01112）公布了2023年的财务消息，显示该集团实现了单位数的收入增长，然而这一增长率相比于2022年的10.6%营收增幅有所下降，下面请看详细内容。

具体来看，其三大业务板块中的成人营养及护理用品分部、宠物营养及护理用品分部实现双位数增长，而婴幼儿营养及护理用品分部收入取得低双位数降幅。

由于H&H国际尚未披露出2023年全年业绩数字，不过其给出了婴幼儿奶粉收入下跌的原因。

H&H国际称，2023年婴幼儿配方奶粉的收入跌幅为中双位数水平。这还是因为该板块中的婴幼儿益生菌及营养补充品正向的营收表现，减轻了婴幼儿配方奶粉业务下降的影响。

婴幼儿奶粉下滑原因与三季度下滑原因一样，皆是中国内地婴幼儿配方奶粉整体行业的系统性挑战，以及向新国标过渡过程中加剧的竞争。

从过往的业绩中，婴幼儿配方奶粉的收入占总营收比例为40%。而奶粉业务收入的下跌也拉低了整个H&H国际营收增速。

这一点从H&H国际2023年前三季度业绩就可看出端倪，前三季度其总收入约人民币102.78亿元，同比增长11.9%，其中，成人营养及护理用品业务增长31.4%，而第二大业务婴幼儿奶粉收入下滑13.5%，原因包括中国婴幼儿奶粉行业面临系统性挑战、新国标转型期竞争加剧等多方面，该业务在三季度单季营收较2022年同期下滑了25.2%。

很大程度上，奶粉企业业绩下滑甚至亏损的背后来自行业性低迷。

今年1月，国家统计局公布了2023年的新出生人口数为902万，这一数字比原本奶粉行业猜测的800万增加了1成，但仍低于2022年956万的出生人口数。

一名陕西的乳制品经销商告知，其实2023年婴幼儿奶粉经销商的日子普遍不好过，尽管2023年新增出生人口达到900万水平，仍有一些经销商因为不看好2024年出生率而彻底退出，因为疫情因素消除也没有让2023年的出生率上升。

乳业分析师宋亮告知，去年出生率虽然比预想好点，不过整个奶粉的盘子仍然在萎缩，加上价格战的影响，使得婴幼儿配方奶粉的生存空间异常艰难。

据他预计，价格战本应该在2023年年底结束，但实际情况是，一些企业提前让经销商压了较多的货，导致四季度销售任务大，价格战延续到了今年一季度，所以奶粉行业的至暗时刻可能还需延续一到两个季度才会好转。

H&H国际在公告中写道，就中国内地婴幼儿营养及护理用品业务而言，目前的市场不利因素可能持续影响婴幼儿配方奶粉分部，该公司希望通过发展婴幼儿产品系列以扩大于DHA、钙片、软糖及功能性创新益生菌产品等其他补充品类别的市场份额。这一细分业务在2023年前三季的销售額上升12.5%。

此外，H&H国际在这两年也加大了布局更多渠道的动作，公开报道显示，2024年年初，合生元与数字化母婴新零售连锁企业中亿孕婴童合作，计划在未来于全国2200+家中亿孕婴童门店重点推广合生元新国标有机奶粉。