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华泰证券最新研究报告指出，上周市场在跌破2800点后呈现企稳回升态势，但这种反弹的持续性仍需进一步观察。在市场底部的形成过程中，投资者需要关注那些可能引发市场反转的催化剂。
华泰证券对2005年以来的历史大底和阶段小底进行了复盘，发现市场底部的形成往往伴随着政策利好的出台，而趋势性行情的启动则通常与重要政策或会议定调扭转经济预期、制度改革或创新吸引增量资金、以及海外流动性转向宽松等因素有关。
华泰证券观点如下：
底部信号体系亮灯比例上升至75%，产业资本19年来首次转为净增持
目前我们跟踪的A股底部信号体系满足比例上升至75%：1)近1月产业资本一度转为净增持，历史上通常1-2月后市场触底，连续转正是关键;2)行业估值分化系数进一步收敛，强势股补跌更加充分;3)我们在2014.1.14《红利策略持续性的再审视》中提示部分红利资产已较拥挤，随着红利板块调整破净个股占比上升至9.1%，接近阈值。本轮底部或延续“时间换空间”的特征：1)A股风险溢价的同步指标M1M2剪刀差同比仍运行在05年以来区间下沿附近，有效需求待改善、信用派生待回升;2)破净、地板线个股占比仍未发出底部信号，前期强势的红利和小微盘风格超额或收敛。
以史为鉴，市场“反转”往往伴随政策/改革或创新/海外流动性的催化剂
从05年12月/08年11月/12年12月/14年6月/16年2月/19年1月/20年3月7次市场走出底部区间的经验上看，有三大催化剂：1)重要政策或会议定调扭转经济预期，如05/08/12年;2)制度改革或创新吸引增量资金(如权证、陆股通);3)海外流动性转向宽松。上述催化剂中出现一条可能形成阶段小底，历史大底一般对应两条及以上，其中政策定调是关键，且伴随M1M2剪刀差趋势性回升。历史大底反转前期各行业超额收益与上一轮最大回撤正相关，此外直接受益于反转催化剂的行业占优，如稳增长对应的顺周期、海外流动性宽松对应的成长股等，两类逻辑交集行业为佳。
年报前瞻：关注业绩预告和中观景气交叉印证的方向
截至1月19日，Wind全A业绩预告和业绩快报披露率仅0.8%，结合中观高频景气数据来看：1)4Q23全A营收和盈利同比大概率较3Q23小幅 回升(Q4中观产业景气指数小幅回升);2)已披露业绩预告增速中位数较高的行业为电子、家电、煤炭、军工、有色等;3)23年11月以来业绩预测上修个股占比较高的行业为社服、汽车、食饮、医药、轻工等;4)Q4中观产业景气指数较Q3环比上升幅度居前的行业为汽车、机械、家电、电子、食饮等，关注业绩预告和中观景气交叉印证的方向。
配置建议：维持降低波动率的思路，沪深300或为较优防御品种
当前红利和小微盘风格超额或收敛，一方面红利资产(除钢铁)当前测算拥挤度均来到中位区间以上，具体位置需等1月下旬公募季报披露，但市场对红利拥挤的担忧已出现;另一方面小盘股的融资和质押风险相对较大。配置上，宏观环境边际变化尚不大，更多考虑交易行为与筹码结构，维持降低波动率的思路，可以适当降低红利仓位，转向资金、估值、筹码逻辑均通顺的沪深300：1)沪深300ETF获得主力资金连续增持;2)大小盘相对PETTM估值已跌破2017年来-1x标准差;3)银行、食饮等权重行业公募配置系数降至2016年以来中枢下方。
风险提示：1、国内基本面或政策不及预期；2、海外流动性紧缩超预期。
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