花旗余向荣表示：今年中国经济需经历三场“赛跑”

花旗银行中国区行政总裁余向荣最近表示，今年中国经济需要经历三场“赛跑”。这三场赛跑分别是消费与制造业的赛跑、传统与新兴行业的赛跑以及稳定与改革的赛跑。

他认为，第一是地产和非地产的赛跑，第二是政策与经济的赛跑，第三是经济与信心的赛跑。赢得前两场比赛才能确保经济处于稳定增长的轨道，赢得所有三场才能实现中国资产较为持续的重估。

余向荣指出，如何管控去房地产化进程仍是今年最重要的问题。去年7月或是一个经济短周期的底部，但是房地产相关指标仍未企稳。截至11月，房地产销售（12 个月滚动）已较2021年峰值下降了35%，新开工则更是跌去了58%。11 月70个大中城市二手房价格出现普跌，为2014年以来首次，而且房价调整或许还处于早期阶段。

他表示，在房地产增加值连续两年负增长之后，与地产联系紧密的水泥、平板玻璃和粗钢等工业生产出现了持续收缩；包括家居装饰、家电和家具在内的后地产周期产品零售额2022年以来也呈现萎缩状态。相比之下，非地产相关行业的工业生产和零售额同期均有稳健增长。

“双轨复苏必然是波折而且脆弱的。一方面，整体经济增长取决于地产和非地产之间的力量对比，必然起起伏伏。另一方面，行业分化也易引发对于复苏力度和可持续性的担忧。因此，政策响应对于巩固经济复苏势头至关重要。”他说。

余向荣预测，从近年政策会议和文件看，政府在努力培育科技创新、先进制造业和现代化基础设施三个主要的新增长引擎，以填补房地产留下的不足。但从旧模式走向新模式，在经济供需两端都需要发生一些深刻调整，甚至是阵痛。

他表示，改善消费者信心，一方面要加大力度稳定房地产，避免负向财富效应，即赢得第一场“赛跑”，另一方面要采取扩张性宏观政策，提振收入预期，即赢得第二场“赛跑”。

“从政策信号来看，逆周期措施在加码，房地产托底也已明显，近来更将政策协调问题摆在更加突出位置，因此市场对于重建信心也需要一点耐心。”余向荣表示。

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