瑞银证券报告：中央汇金等年内已向A股注资超4100亿元，金融类股持仓比重最高

近日，瑞银证券发布的研报显示，中国“国家队”今年以来预计已经向中国股市注入了超过4100亿人民币（合570亿美元）以提振市场。作为长期投资者，“国家队”在短期内不太可能削减持仓。

瑞银证券研报指出，“国家队”在2015年三季度末持股市值约1.24万亿元，占当时A股自由流通市值的7.7%。由于瑞银的估算仅计入了上市公司前十大流通股股东所包含的“国家队”相关主体（中央汇金、中证金及外管局旗下投资平台）的持仓，因此“国家队”在2015年的实际持股规模要显著大于上述1.24万亿的估算。

目前来看，A股沪深300指数的静态市盈率为11.3倍，低于五年均值一个标准差，而市净率接近历史底部。此外，汇金公告：“充分认可当前A股市场配置价值。”作为长线投资者，“国家队”短期内减持的可能性非常小。

瑞银集团的计算是基于中国交易所中54只超额交易的基金。报告称，“国家队”净流入沪深300、中证500、中证1000和中证2000ETF的资金比例分别为75.9%、12.9%、6.7%和4.5%。“国家队”今年以来的持仓水平仍远低于历史高位，在极端市况下还有进一步增持的潜力。

分行业来看，“国家队”对金融板块的持仓最高，其次为工业、可选消费、能源和材料等在基准指数中权重较大的“旧经济”板块。在瑞银看来，在市场波动时，其持有的大量金融股和指数权重股可能有助于维稳市场。

历史上来看，“国家队”的持仓自2015年下半年至2020年底间一直未发生明显变化。“国家队”仅在2021年A股市场估值较高时部分削减了A股的持仓，但目前仍持有大量金融等权重板块。

根据瑞银证券量化团队的测算，北向资金中对冲基金继2024年1月份净流入77亿人民币后，二月净流入扩大至136亿人民币。而北向资金中的公募基金在连续六个月净流出后也在2月开始回流A股市场，单月净流入194亿元人民币。北向对冲基金与公募基金在2月合计净流入330亿元，为2023年7月以来最高的单月净流入量。